据以太坊行情报道周一，比特币价格跌破95,000美元，导致MSTR股价暴跌5.3%，收于199美元。这一市场动态引发了外界对该公司激进比特币策略的重新审视。
比特币 财务策略成为焦点。根据11月17日披露的数据，该公司以8.356亿美元购入了8,178枚比特币，使其总持有量达到649,870枚，按当前价格计算价值约6,100亿美元。 此次收购的平均成本为每枚比特币102,171美元，资金来源包括多种优先股发行，例如7.039亿美元的STRE发行和1.314亿美元的STRC发行。尽管市场近期波动剧烈，首席执行官迈克尔·塞勒依然重申其看涨立场，并否认有关资产出售的传闻，强调公司采取“放眼全局”的方式创造长期价值。
过去四个月，MSTR股价下跌了56%，使得其企业价值（570亿美元）仅略高于其比特币持有量的市值。这种市值压缩迫使公司放弃普通股发行（赛勒称之为“稀释股权”），转而选择优先股融资。这种方式在为投资者提供更高收益的同时，也能保护现有股东权益。
然而，这一转变反映了更广泛的挑战。 对于持有大量加密货币储备的公司而言，随着比特币价格下跌侵蚀溢价并引发对金融工程的质疑，情况将更加严峻。摩根大通分析师指出，若MSTR被纳斯达克100指数剔除，可能触发高达116亿美元的资金流出，进一步加剧其估值压力。
尽管如此，赛勒对其策略依然充满信心。他强调，比特币今年迄今收益率已达27.8%，并且在未来几年内，比特币的表现有望超越黄金和标普500指数等传统资产。
值得注意的是，该公司的平均采购价格为每枚比特币74,433美元——远低于当前水平——这为其提供了短期波动的缓冲。 然而，批评人士认为，缺乏对冲机制或收入多元化使该公司容易受到进一步衰退的影响。对此，赛勒反驳称，比特币“供应减少和机构需求增加”将推动其长期升值，并重申其关于比特币资产负债表规模将达到1万亿美元的愿景，为新的信贷产品和金融服务奠定基础。
市场反应不一，凸显了MSTR孤注一掷策略的风险。尽管其股价目前以0.94倍净资产值（mNAV）交易——通常被视为低估水平——但投资者仍对监管政策变化和宏观经济逆风保持警惕。比特币价格接近六个月低点，而MSTR的净资产值溢价自7月以来已从2.7倍暴跌至0.94倍。在此背景下，MSTR的生存关键在于能否在熊市中维持散户和机构投资者的信任。
